高雄科技大學企業管理系

傳統的經濟學理論中，凱因斯學派認為貨幣貶值有助於改善國家的外部條
件，藉由貿易財的產量增長，讓國內出口上升，進口下降，具有貶值擴張效果
（Expansionary Devaluation）。近年來，學者在實證研究上對凱因斯學派的主
張提出質疑，認為貶值政策會讓價格重新調整，使進口原料價格上漲，成本增
加，讓總供給減少，導致貶值緊縮效果（Contractionary Devaluations）。故本
研究將運用較嚴謹的實證模型−非線性ARDL 模型與檢定能力較佳之計量方法，
藉以驗證OECD 中11 個國家分別為加拿大、丹麥、法國、日本、韓國、紐西
蘭、挪威、瑞典、瑞士、英國、美國，匯率變動對GDP 長期之關係。於ARDL
實證結果發現在5%顯著水準下，丹麥、挪威、瑞典存在長期貶值緊縮效果，
法國存在長期貶值擴張效果； 為了讓實證結果更加豐富， 納入
FM-OLS(N-FM-OLS)與ARDL(NARDL)做比較，則在FM-OLS 中多了美國在
5%顯著水準下，存在長期貶值擴張效果。韓國在ARDL 中存在長期貶值擴張
效果，不具顯著影響；於NARDL 中，5%顯著水準下，存在長期貶值緊縮效
果；N-FM-OLS 則是存在長期貶值擴張效果。日本在ARDL 存在長期貶值擴張
效果；FM-OLS 存在長期貶值緊縮效果，皆不具顯著影響；於N-FM-OLS 中，
5%顯著水準下，則是存在長期貶值擴張效果。故貶值擴張效果與貶值緊縮效
果因國而異，且整體來說OECD11 個國家明顯存在不對稱影響。
關鍵詞：貶值擴張效果、貶值緊縮效果、bounds test 邊界共整合檢定、全修正普通最
小平方法、非線性ARDL